元大期貨-何昕容的部落格

每年總有客戶會詢問，為何七月份的期貨遠遠低於六月份的，

是不是有套利機會呢?

還是大家很看壞未來的市場呢?

台指期的交易標的

台指期的交易標的  『臺灣證券交易所發行量加權股價指數』

「發行量加權股價指數」計算方式係以民國五十五年之股票市場市值為基期(設定為100點)，除特別股、全額交割股及上市未滿一個月之股票外，其餘皆包含在其採樣中。臺灣發行量加權股價指數是以各上市股票之發行量為權數計算指數值，基本上任何股票的價格異動都會造成指數的上下浮動。

台指期的結算機制

是 『以最後結算日臺灣證券交易所當日交易時間收盤前三十分鐘內所提供標的指數之簡單算術平均價訂之』，因此台指期越靠近最後結算日，其價格就會跟台灣加權指數越貼近，任何會導致加權指數下跌的因素，同樣也會導致台期指下跌。

●除息

公司配發現金股利，而發放的股息會直接從股價中扣除

(錢從公司的帳戶發放到股東的帳戶內，因此公司股價跟淨值都會下降)

公司的股價下降，同時也會導致整體加權指數下降，計算公式如下：

『(現金股利/個股股價)*該個股佔加權指數比率*加權指數』

以台積電為例，台積電市值占大盤比重為18.217%，對指數的影響為

(7/217)*18.217%*10337.7=60.75

因此台積電除息會造成台灣加權指數蒸發60.75點。

●除息旺季

六到九月是台灣上市公司的除息旺季，經過這段時間的除息後，預估指數會蒸發約390點左右，而點數差異一樣會反映在遠月的期貨之上，這樣的差異就是造成除息期間近遠月期貨有大量逆價差的原因，並非有套利空間或是看壞後市哦!

【實例】

截至7月12號，台灣加權指數的八月份合約待除息點數為121.3點(預估值)

預估方法為依照實際公佈之現金股利及除息日期做計算。

若無公佈現金股利則用去年的現金股利暫做計算，若無公佈除息日期則用股東會日期加上近三年除息日與股東會距離天數的平均值，視為2017年個股除息日，若遇假日則順延至下一營業日。

因此八月份合約跟七月份合約應當有121.3點的差值，而實際情況則為10246-10358=-112點，逆價差應當為9點，但考慮到預估值的差異，可以視為沒有甚麼逆價差的情況了!!

想要知道每年的除息報告，可以向所屬營業員領取喔！

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元大期貨股份有限公司

台中分公司  何昕容 業務經理

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